Hyperliquid (HYPE) กำลังนำหน้าคู่แข่ง Solana (SOL) อย่างชัดเจนในด้านราคา
ในขณะที่ราคา Solana (SOL) ดิ่งลงแตะระดับต่ำสุดในปี 2023 เนื่องจากเกิดการหมุนเวียนเงินทุนในวงการ DeFi ออกจาก Layer 1 (L1) ที่เน้นการใช้งานทั่วไป แต่ Hyperliquid (HYPE) กลับได้รับเงินทุนส่วนที่ถูกดันออกมาเหล่านี้และยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง
ความแตกต่างระหว่างแรงผลักดันราคากับความโดดเด่นของมูลค่าตลาด
แม้ราคา Hyperliquid จะพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว แต่ Solana ยังมีมูลค่าตลาดหมุนเวียน (circulating market cap) สูงกว่า 38 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งมีพื้นฐานมาจากโครงสร้างพื้นฐานระดับสถาบัน เช่น สัญญาฟิวเจอร์ CME, การไหลของ ETF แบบสปอต และสถานะสินทรัพย์หลัก (Tier-1 collateral) ในทุกโบรคเกอร์ชั้นนำทั่วโลก ซึ่ง Hyperliquid ยังไม่มีและไม่สามารถสร้างได้ภายในเวลาอันสั้น
เรื่อง “Flippening” ในวงการคริปโต คืออะไร?
- Flippening หมายถึงการที่เหรียญตัวหนึ่งขึ้นแทนที่เหรียญตัวอื่นในเรื่องมูลค่าตลาดหรือบทบาท
- ในฐานะการซื้อขาย แรงขับเคลื่อน flippening นี้เป็นจริง แต่ในฐานะผลลัพธ์โครงสร้างระยะสั้นนั้นยังไม่สามารถเกิดขึ้นได้
ความแตกต่างของสภาพคล่องและโครงสร้างพื้นฐานระดับสถาบัน
ช่องว่างของโครงสร้างพื้นฐานในระดับสถาบันระหว่าง Solana และ Hyperliquid ไม่ใช่เรื่องเล็กน้อยเลย โดย Solana ถูกฝังตัวเป็นหลักประกันหลักในตลาดกลางรวมถึงโต๊ะซื้อขายหลักทรัพย์ระดับสถาบันและระบบ ETF ที่ขยายตัวอย่างต่อเนื่อง
การที่ Solana มีประโยชน์ในแง่หลักประกันนี้หมายความว่ามีแรงซื้อที่ยั่งยืนโดยไม่ขึ้นกับกระแสข่าวลักษณะชั่วคราว
Hyperliquid เป็นแพลตฟอร์มเฉพาะทางสำหรับตลาด Perpetual DEX
- Hyperliquid เป็นแอปเชนที่เน้นการซื้อขายที่มีประสิทธิภาพสูงบนแพลตฟอร์มเฉพาะด้าน
- แต่สินทรัพย์ในสายงานเฉพาะทางกับสินทรัพย์ในระบบ settlement ทั่วไปจะมีหลักการประเมินค่าที่แตกต่างกันอย่างมาก
- โดยประวัติศาสตร์มักแสดงให้เห็นว่า Layer 1 ที่เน้น settlement ครอบคลุมจะได้รับมูลค่าทางการเงินที่สูงกว่ามาก
คำเตือนเรื่อง Fully Diluted Valuation (FDV)
หลายการเปรียบเทียบ flippening มักดูที่มูลค่าตาม Fully Diluted Valuation ของ Hyperliquid แทนที่จะเป็นมูลค่าตลาดหมุนเวียน ซึ่งอาจทำให้เกิดความเข้าใจผิด
สำหรับ Hyperliquid จะมาแซง Solana ในแง่มูลค่าหุ้นหมุนเวียนได้นั้น ต้องรักษาระดับราคาปัจจุบันไว้ได้ในขณะที่จำนวนเหรียญในตลาดขยายตัวมากในช่วง 2-4 ปีข้างหน้า ซึ่งเป็นความท้าทายด้านการเจือจางที่ Solana ได้ผ่านช่วงฟื้นตัวหลังปี 2022 มาแล้ว
ความไม่สมดุลของเหตุการณ์ล้มละลาย (Liquidation Asymmetry)
- ช่วงเหตุการณ์ liquidation มูลค่ากว่า 1.1 พันล้านดอลลาร์ที่กระตุ้นให้ราคา SOL ร่วงต่ำสุดปี 2023 นั้น ยังถือเป็นบททดสอบความแข็งแกร่งของโครงสร้าง Hyperliquid
- Hyperliquid รอดจากเหตุการณ์นี้ได้ แต่แสดงให้เห็นว่ายังมีการสร้างความทนทานของโปรโตคอลอย่างต่อเนื่อง ขณะที่ Solana มีความลึกซึ้งในการรองรับความผันผวนนี้โดยไม่มีผลกระทบโครงสร้าง
โครงสร้างเครือข่ายของ Solana ที่ลึกกว่าการซื้อขายเพียงอย่างเดียว
Solana มีเครือข่ายที่ครอบคลุมมากกว่าแค่การซื้อขาย ได้แก่ การผนวกกับ Visa, โปรโตคอล DePIN, และแอปพลิเคชันที่เปิดใช้งานมากมาย ซึ่งลักษณะเหล่านี้สร้างรายได้ค่าธรรมเนียมที่หลากหลายและความเหนียวแน่นทางระบบนิเวศ
รายได้ของ Solana ไม่ได้พึ่งพาปริมาณผลิตภัณฑ์อนุพันธ์มากนัก ถึงแม้ว่าปริมาณเหล่านั้นจะลดลงถึง 40%
ในทางกลับกัน รายได้ของ Hyperliquid นั้นพึ่งพาการรักษาความต้องการเลเวอเรจที่มีอย่างต่อเนื่อง
กรณี Bull Case ของ Hyperliquid ยังน่าสนใจและไม่ควรมองข้าม
- Arthur Hayes เคยระบุว่า HYPE อาจจะทำผลงานดีกว่า SOL ก่อนสิ้นสุดรอบกระทิงนี้ โดยพึ่งพาแนวโน้มรายได้ค่าธรรมเนียมและความต้องการเชิงเก็งกำไรที่ยังคงอยู่
- อย่างไรก็ตาม ล่าสุด Hayes ประกาศขาย HYPE ทั้งหมด พร้อมเหตุผลทางเศรษฐกิจและข่าวสารในอนาคต
มุมมองและการยอมรับของตลาด
Daniel Cheung จาก Syncracy Capital มองว่า Hyperliquid คือ “เชนหลักที่การซื้อขายกำลังเกิดขึ้น” และเป็น “สถานที่ดึงดูดผู้ใช้งานเข้ามาสู่ตลาดคริปโตมากที่สุดในตอนนี้” โดยการมีตลาดเปิดทำการ 24 ชั่วโมงต่อวัน 7 วันต่อสัปดาห์ ถือเป็นข้อได้เปรียบเหนือแพลตฟอร์มที่จำกัดเวลาเทรดแบบเดิม
ข้อดีในมุมมองนี้เป็นเรื่องจริงจัง เพราะเมื่อโปรโตคอลกลายเป็นปลายทางหลักของนักเทรดที่ใช้งานบ่อย จะเกิดผลกระทบเชิงปริมาณทำให้สถานะนี้ยากจะถูกแทนที่
สรุป
แม้ว่า Hyperliquid จะทำราคาดีกว่า Solana ในช่วงนี้ แต่การที่ Perpetual DEX จะกลายเป็นเครือข่ายแทนที่มูลค่าตลาดกว่า 38 พันล้านดอลลาร์ของ Solana ยังถือเป็นความท้าทายขนาดใหญ่
SOL มีโครงสร้างพื้นฐานสำหรับสถาบันที่แข็งแกร่งและการใช้งานที่หลากหลาย ขณะที่ HYPE เน้นความเชี่ยวชาญเฉพาะทางในตลาดซื้อขายที่มีความเสี่ยงและการพึ่งพาความต้องการเลเวอเรจอย่างมาก
คำถามที่พบบ่อย (FAQ)
Hyperliquid (HYPE) คืออะไร?
Hyperliquid คือแพลตฟอร์ม perpetual DEX ที่เน้นการซื้อขายตลอด 24/7 บนแอปเชนเฉพาะทางที่ออกแบบมาสำหรับการเทรดโดยเฉพาะ
ทำไม Solana (SOL) ยังเป็นเหรียญที่แข็งแกร่งแม้ราคาจะลดลง?
เพราะ Solana มีมูลค่าตลาดหมุนเวียนสูง มีการรองรับจากตลาดสถาบัน มีการใช้งานที่หลากหลาย และเครือข่ายที่กว้างขวาง ทำให้มีแรงซื้อที่มั่นคงไม่ขึ้นกับสถานการณ์ราคาเพียงอย่างเดียว
Flippening ในวงการคริปโตหมายความว่าอย่างไร?
Flippening คือสถานการณ์ที่เหรียญหนึ่งแซงเหรียญอื่นในแง่มูลค่าตลาดหรืออิทธิพล แต่ในกรณีของ HYPE กับ SOL ยังเป็นแค่แนวคิดเชิงการเทรด ไม่ใช่ผลลัพธ์ระยะสั้นจริงจัง
Hyperliquid มีข้อได้เปรียบอะไรบ้าง?
ข้อได้เปรียบหลักคือการเป็นแพลตฟอร์มที่เปิดให้เทรดได้ตลอดเวลา 24/7 ซึ่งช่วยดึงนักเทรดใหม่ ๆ และเพิ่มปริมาณธุรกรรมอย่างต่อเนื่อง
หากคุณสนใจศึกษาข้อมูลเหรียญคริปโตเพิ่มเติม สามารถอ่านได้ที่
ข้อมูลเหรียญคริปโตอื่น ๆ ที่นี่
ที่มาและข้อมูลเพิ่มเติมจากบทความต้นฉบับ:
Hyperliquid และ Solana: การแข่งมูลค่าตลาดในโลกคริปโต
