หุ้นบุริมสิทธิกลายเป็นเครื่องมือระดมทุนยอดนิยมของบริษัทคลังสินทรัพย์บิทคอยน์: รายงาน
ตลาดหลักทรัพย์ชนิดใหม่จากวอลล์สตรีทที่เริ่มจากการทดลอง ได้เติบโตจนกลายเป็นตลาดมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ภายในเวลาไม่ถึงสองปี รายงานวิจัยของ BitcoinTreasuries.net ในเดือนมิถุนายน 2026 ชี้ว่าแนวโน้มนี้เพิ่งเริ่มต้นเท่านั้น
หุ้นบุริมสิทธิที่รับประกันด้วยคริปโตบิทคอยน์
รายงานซึ่งจัดทำร่วมกับโปรโตคอล DeFi ชื่อ Apyx ติดตามการเติบโตของหุ้นบุริมสิทธิที่ออกโดยบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ และได้รับการสนับสนุนด้วยบิทคอยน์ที่บริษัทถืออยู่ในคลังสินทรัพย์ หุ้นเหล่านี้มีมูลค่ารวมตลาดประมาณ 13 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นเกือบ 1% ของตลาดหุ้นบุริมสิทธิทั่วโลกมูลค่า 1.3 ล้านล้านดอลลาร์ ผู้เขียนรายงานคาดการณ์ว่าในปี 2030 เทคโนโลยีนี้จะมีสัดส่วนเพิ่มขึ้นเป็น 3-5% และอาจแตะถึง 10% หรือ 130 พันล้านดอลลาร์ในอนาคต
เหตุผลที่หุ้นบุริมสิทธิได้รับความนิยมในวงการคริปโต
- บริษัทที่ถือบิทคอยน์ในคลังต้องการเงินทุนระยะยาวเพื่อซื้อบิทคอยน์เพิ่มโดยไม่ทำให้ผู้ถือหุ้นสามัญถูกลดสัดส่วนความเป็นเจ้าของ หรือไม่ต้องก่อหนี้ระยะสั้นที่ต้องชำระคืนในวันกำหนด
- ราคาบิทคอยน์ผันผวนอย่างมาก เช่น ในเดือนตุลาคม 2025 บิทคอยน์อยู่ที่ประมาณ 124,720 ดอลลาร์ ก่อนจะลดลงต่ำกว่า 60,000 ดอลลาร์ในกลางปี 2026 ลดลงเกือบ 47% ใน 8 เดือน
- หุ้นบุริมสิทธิช่วยให้หลีกเลี่ยงปัญหาดังกล่าวได้ เพราะไม่เพิ่มจำนวนหุ้นสามัญ จึงไม่ทำให้ผู้ถือหุ้นเดิมถูกลดทอน สิ่งนี้ถือเป็นสินทรัพย์ส่วนของบริษัทแทนหนี้สิน ไม่มีวันครบกำหนดชำระคืน
- ผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิจะได้รับเงินปันผลที่มีลำดับความสำคัญสูงกว่าหุ้นสามัญ
- นักลงทุนที่ต้องการรายได้แน่นอนแต่ไม่สามารถเข้าถึงกำไรจากราคาบิทคอยน์โดยตรง ก็จะได้ผลตอบแทนจากเงินปันผลแทน
ผลตอบแทนสูงกว่าตลาดสินทรัพย์ดั้งเดิม
อัตราผลตอบแทนของหุ้นบุริมสิทธิที่รับประกันด้วยคริปโตในสหรัฐฯ มีช่วงระหว่าง 10.8% ถึง 15.2% ขณะที่บัญชีออมทรัพย์และตราสารหนี้แบบมีความเสี่ยงสูงให้ผลตอบแทนแค่ 3-4% เท่านั้น
ตัวอย่างที่โดดเด่นคือ Strategy ซึ่งนำโดย Michael Saylor ถือหุ้นสูงสุดในตลาดนี้ ประกอบด้วยหุ้นบุริมสิทธิ 4 ตัว คือ STRF, STRC, STRK และ STRD มีมูลค่าตลาดรวมประมาณ 12.5 พันล้านดอลลาร์ ส่วน Strive บริษัทบริหารสินทรัพย์ที่เปลี่ยนเป็นบริษัทคลังสินทรัพย์บิทคอยน์ มีหุ้นบุริมสิทธิ SATA มูลค่า 330 ล้านดอลลาร์
ความต้องการสูงกว่าจำนวนหุ้นบุริมสิทธิตลาดคริปโต
- กลุ่มสถาบันทางการเงิน เช่น กองทุนรวม ธนาคาร กองทุนบำนาญ และบริษัทประกัน มีเงินลงทุนในตราสารหนี้ของสหรัฐฯ รวม 10.9 ล้านล้านดอลลาร์
- เพียงแค่ย้ายสัดส่วนการลงทุน 0.1-0.2% (10-20 basis points) ก็สร้างความต้องการซื้อหุ้นบุริมสิทธิได้ถึง 10.9-21.8 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งมากพอที่จะหนุนตลาดนี้ในระยะสั้น
- อย่างไรก็ตาม จำนวนหุ้นบุริมสิทธิมีข้อจำกัดจากปริมาณบิทคอยน์ที่บริษัทถือในคลังสินทรัพย์ โดยมีบิทคอยน์ในกระแสตอนนี้ 20 ล้านเหรียญ แต่ตัดหุ้นส่วนที่อยู่ในตลาดซื้อขายกลาง (Exchange), ETFs และธุรกิจขุดเหมือง ที่นับเป็นสินทรัพย์ของลูกค้าหรือทุนสำรองดำเนินงานออก
- บิทคอยน์ที่ถือในคลังบริษัทเหลือประมาณ 1.26 ล้านเหรียญ มูลค่าราว 83 พันล้านดอลลาร์ Strategy ถือครองถึง 845,000 เหรียญ หรือ 67% ของจำนวนนี้
ความปลอดภัยและข้อจำกัดของหุ้นบุริมสิทธิคริปโต
- หุ้นบุริมสิทธิที่ใช้บิทคอยน์เป็นหลักประกันมีอัตราส่วนครอบคลุมระหว่าง 3.8 ถึง 4.5 เท่าของมูลค่าหุ้น หมายความว่าบริษัทถือบิทคอยน์มูลค่าระหว่าง 3.80 ถึง 4.50 ดอลลาร์ สำหรับทุกๆ 1 ดอลลาร์ที่ออกหุ้นบุริมสิทธิ
- เทียบกับสินเชื่อที่อยู่อาศัยธนาคารใหญ่ที่กู้ 76 เซนต์ต่อตร.ดอลลาร์ของมูลค่าบ้าน ถือว่าหุ้นนี้มีความปลอดภัยสูงกว่าพันธบัตรในตลาดกว่า 95%
- บริษัทที่ต้องการออกหุ้นบุริมสิทธิคริปโตต้องผ่านเกณฑ์เข้มงวด เช่น ไม่มีหนี้สินที่ได้อันดับสูงกว่า, ขนาดกิจการให้สามารถออกหุ้นได้ขั้นต่ำ 100 ล้านดอลลาร์ และมีทีมงานชำนาญเรื่องภาษี ข้อผูกพัน และนโยบายเงินปันผล
- Bitcoin ที่ถูกใช้เป็นหลักประกันจะต้องไม่ถูกผูกมัดหรือจำกัดสิทธิ์ (Encumbered) เพราะจะขัดขวางการออกหุ้น เช่น Strive ใช้เงินจากการออก SATA มูลค่า 225 ล้านดอลลาร์ในเดือนมกราคม เพื่อปิดหนี้ที่สืบทอดมาจากการเข้าซื้อ Semler Scientific ทำให้บิทคอยน์ทั้งหมดของบริษัทไม่ถูกผูกมัด
ความเสี่ยงในเชิงโครงสร้าง
หุ้นสามัญของ Strategy (MSTR) เป็นตัวขยายความผันผวน และได้ปรับลดลงมากกว่าบิทคอยน์ในช่วง 1 ปีที่ผ่านมา นักลงทุนจึงควรเตรียมรับความผันผวนที่อาจเกิดขึ้น รวมถึงความเป็นไปได้ของการลดลงของหุ้นตามราคาบิทคอยน์
ขณะนี้ หุ้นบุริมสิทธิ 3 ใน 4 ของ Strategy ซื้อขายต่ำกว่าราคาหน้าบัญชี $100 และเงินปันผลขึ้นอยู่กับความสามารถของบริษัทในการระดมทุนเพิ่มเมื่อราคาบิทคอยน์สูงขึ้น อย่างไรก็ดี Strategy และ Strive ต่างก็รายงานว่ามีเงินสดสำรองที่เพียงพอจ่ายเงินปันผลได้อย่างน้อย 12 เดือน
CEO ของ Strategy, Phong Le เคยแจ้งกับนักลงทุนในเดือนกุมภาพันธ์ว่าบัญชีแยกประเภทของบริษัทจะยังปลอดภัย หรือต้านทานได้ หากราคาบิทคอยน์ไม่ตกต่ำถึง $8,000 และคงระดับนั้นไว้เป็นระยะเวลาถึง 5-6 ปี
สรุป: หุ้นบุริมสิทธิในตลาดคริปโตอยู่ในช่วง “0 ถึง 1”
รายงานสรุปว่าหุ้นบุริมสิทธิดังกล่าวยังเป็นเครื่องมือการระดมทุนที่อยู่ในช่วงเริ่มต้น (0 ถึง 1 moment) โดยความต้องการสูงกว่าจำนวนหุ้นที่ออกในตลาด และเป็นช่องทางให้บริษัทคริปโตที่กล้าลงทุน ขยายตลาดนี้ต่อไปได้
FAQ คำถามที่พบบ่อยเกี่ยวกับหุ้นบุริมสิทธิคริปโต
- หุ้นบุริมสิทธิคริปโตคืออะไร?
เป็นหุ้นที่ออกโดยบริษัทที่ถือครองบิทคอยน์ในคลัง และหุ้นกลุ่มนี้จะได้รับเงินปันผลลำดับสูงกว่าหุ้นสามัญ ใช้บิทคอยน์เป็นหลักประกันความปลอดภัย - ทำไมหุ้นบุริมสิทธิถึงนิยมในวงการคริปโต?
เพราะช่วยให้บริษัทระดมทุนได้โดยไม่ทำให้ผู้ถือหุ้นเดิมถูกละเมิดสิทธิ์ และไม่เป็นหนี้สินที่ต้องชำระคืนตามกำหนดเวลา - ความเสี่ยงสำคัญของหุ้นบุริมสิทธิคริปโตคืออะไร?
ความเสี่ยงจากความผันผวนของราคาบิทคอยน์และความสามารถของบริษัทในการระดมทุนต่อเนื่อง หากราคาบิทคอยน์ตกลงไปต่ำมากและนานเสี่ยงที่จะกระทบเงินปันผล - ผลตอบแทนจากหุ้นบุริมสิทธิคริปโตอยู่ในระดับไหน?
โดยปกติจะสูงกว่าตราสารหนี้และบัญชีออมทรัพย์ทั่วไปในตลาด เช่น ระหว่าง 10.8% ถึง 15.2% ในสหรัฐฯ
ศึกษาข้อมูลเหรียญคริปโตเพิ่มเติม
หากคุณสนใจข้อมูลสินทรัพย์คริปโตเพิ่มเติม สามารถ ศึกษาข้อมูลเหรียญคริปโตต่างๆ ได้ที่นี่ เพื่อเพิ่มความเข้าใจและติดตามเทรนด์ล่าสุดอย่างต่อเนื่อง
ที่มาของบทความ
อ่านบทความต้นฉบับได้ที่ Bitcoin Magazine: Preferred Stock Is Becoming Bitcoin Treasury Firms’ Financing Tool of Choice
