สรุปผู้บริหาร: ภาพรวมตลาดคริปโตโดยเฉพาะ Bitcoin
- ราคา Bitcoin ปัจจุบันเคลื่อนไหวในกรอบระหว่าง True Market Mean (~79,200 ดอลลาร์) และ Realized Price (~55,000 ดอลลาร์) สะท้อนสภาพตลาดที่ระมัดระวังหลังการลดลงอย่างมีโครงสร้าง โดยแรงขายยังคงถูกดูดซับในช่วงโซนความต้องการ $60,000–$72,000
- มีคลัสเตอร์ซัพพลายขนาดใหญ่ในโซน $82,000–$97,000 และ $100,000–$117,000 ที่ยังติดขาดทุนไม่เกิดกำไร (unrealized loss) ส่งผลให้เกิดแรงต้านด้านบนในช่วงที่ราคามีการดีดตัว
- ความสามารถในการทำกำไรของผู้ถือคริปโตระยะสั้นยังเป็นลบ แสดงถึงความเชื่อมั่นที่เปราะบางของผู้ซื้อรายใหม่ และจำกัดโอกาสที่ราคาจะฟื้นตัวต่อเนื่อง
- เงินทุนที่ไหลเข้าคลังสินทรัพย์ดิจิทัลกลับเป็นการไหลออกพร้อมกัน สะท้อนการลดความเสี่ยงโดยสถาบันการเงินอย่างกว้างขวางและการดูดซับตลาดที่ตื้นเขิน
- ปริมาณซื้อขายในตลาดสปอตเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงการขาย แต่ไม่สามารถรักษาระดับไว้ได้บ่งชี้ถึงการมีส่วนร่วมแบบตอบสนอง ไม่ใช่การสะสมคริปโตอย่างจริงจัง
- ตำแหน่งบนตลาดฟิวเจอร์สแบบ Perpetual ลดลงพร้อมกับความต่างราคา (premium) ที่บีบตัว เนื่องจากนักเก็งกำไรใช้เลเวอเรจลดบทบาทลงและแรงโมเมนตัมแทบจะหายไป
- ความผันผวนที่แฝงอยู่ (Implied Volatility) และ skew ของตัวเลือกสะท้อนความต้องการป้องกันความเสี่ยงฝั่งขาลงอย่างต่อเนื่อง สอดคล้องกับตลาดในภาวะระมัดระวัง
- ตำแหน่งพลวัตของดีลเลอร์ (dealer gamma) และการตั้งค่าในตลาดออปชั่นส่งเสริมพฤติกรรมราคาที่ตอบสนองรวดเร็ว ทำให้การเคลื่อนไหวของราคาไม่ยั่งยืน เนื่องจากสภาพคล่องในตลาดเปราะบาง
ภาพรวมเชิง On-chain ในช่วงที่ผ่านมา
ตั้งแต่ Bitcoin ทำจุดสูงสุดใหม่ในช่วงต้นเดือนตุลาคม 2025 ตลาดได้ผ่านสามช่วงโครงสร้างหลัก:
- ช่วงแรกเป็นการหดตัวอย่างรวดเร็วราคาลดลงไปยังค่า True Market Mean ที่ได้รับการทดสอบหลายครั้งจนถึงปลายเดือนพฤศจิกายน 2025
- ช่วงที่สองเป็นการขยับตัวแบบ Sideways มีราคายืนเหนือจุดนี้เล็กน้อยจนถึงปลายเดือนมกราคม 2026
- ล่าสุด ตลาดเข้าสู่ช่วงที่สาม คือราคาหลุดต่ำกว่า True Market Mean อย่างชัดเจน และขยับเข้าสู่ภูมิภาคประมาณ 60,000 ดอลลาร์
ช่วงราคาที่เคลื่อนไหวล่าสุด (Realized Price – True Market Mean) คล้ายกับสถานการณ์โครงสร้างในครึ่งปีแรกของปี 2022 และคาดว่าราคาจะสลับขึ้นลงในกรอบนี้ไปก่อน เว้นแต่จะมีตัวกระตุ้นที่รุนแรงทั้งการกลับขึ้นเหนือ True Market Mean หรือเหตุการณ์ล้มเหลวระบบในลักษณะของ LUNA หรือ FTX ที่จะดันราคาไปต่ำกว่า Realized Price อย่างมีนัยสำคัญ
โซนความต้องการและความเสี่ยงจากซัพพลายด้านบน
- แรงขายส่วนใหญ่ถูกดูดซับในโซน $60,000–$72,000 ซึ่งเป็นโซนที่มีกลุ่มผู้ซื้อเกิดความเชื่อมั่นขึ้นเรื่อยๆ และพร้อมจะสะสมคริปโตในช่วงราคานี้
- ซัพพลายโซนด้านบนยังหนัก โดยมีคลัสเตอร์ซัพพลายสำคัญช่วง $82,000–$97,000 และ $100,000–$117,000 ซึ่งถือคริปโตในสถานะขาดทุนแบบ unrealized loss ซึ่งอาจเป็นแรงต้านในช่วงตลาดฟื้นตัว
ความเคลื่อนไหวของผู้ถือคริปโตระยะสั้นและสัญญาณตลาด
- ผู้ถือคริปโตระยะสั้นส่วนใหญ่ยังขาดทุน อยู่ในระดับกำไรประมาณ 4.9% เท่านั้น แสดงให้เห็นถึงความเปราะบางและความเชื่อมั่นที่ยังไม่แข็งแกร่งซึ่งเป็นเหตุผลที่ราคาอาจไม่มีแรงขยับขึ้นต่อเนื่อง
- เงินทุนจากกองทุนสถาบันมีการไหลออกพร้อมกันจาก ETF คริปโต บริษัท และรัฐบาลชัดเจน สัญญาณนี้ชี้ถึงการลดความเสี่ยงอย่างกว้างขวางและสภาพตลาดที่ยังคงแคบและเปราะบาง
- ปริมาณซื้อขายในตลาดสปอตเพิ่มสูงชั่วคราวช่วงราคาตก แต่ไม่สามารถรักษาระดับไว้ ทำให้เห็นว่าเป็นการตอบสนองแบบชั่วคราว มากกว่าการสะสมคริปโตอย่างต่อเนื่อง
- การเปิดสถานะในตลาดฟิวเจอร์สแบบ Perpetual ลดลงอย่างชัดเจน ราคา premium เคลื่อนไหวใกล้สถานะสมดุล สะท้อนการถอนตัวของนักเก็งกำไรและแรงซื้อขายที่ลดลง
สัญญาณด้านความผันผวนและตลาดออปชั่น
- ความผันผวนที่แฝง (Implied Volatility) ยังคงสูงกว่าปกติในทุกช่วงเวลา สะท้อนความคาดหวังของตลาดต่อความไม่แน่นอนในช่วงข้างหน้า
- ค่า skew เชิงลบแสดงถึงแรงซื้อป้องกันขาลงสูงมาก โดย premium สำหรับออปชั่น put สูงกว่าปกติหลายเท่า แสดงความกังวลตลาดที่ยังไม่ลดลงแม้ราคาเพิ่งมีดีดตัวกลับ
- การตั้งค่าตำแหน่งของดีลเลอร์ในออปชั่นยังคงอยู่ในภาวะ short gamma ทำให้การปรับสถานะเป็นไปด้วยความรวดเร็วและกระตุ้นแรงเคลื่อนไหวในตลาด โดยเฉพาะในช่วงที่สภาพคล่องไม่ดีนัก
- ข้อมูล Open Interest ในออปชั่นเผยให้เห็นแรงป้องกันในตลาดที่ยังกระจายไปหลายช่วงราคา โดยเฉพาะบริเวณต่ำกว่า $70,000 ซึ่งแสดงถึงการประกันความเสี่ยงในกรอบราคา ไม่ได้มุ่งไปยังเป้าหมายราคาหนึ่งเดียว
บทสรุป: ตลาดคริปโตในสถานการณ์ปัจจุบัน
โดยรวม Bitcoin ยังคงอยู่ในกรอบราคาที่มีลักษณะป้องกันตัวเอง ใกล้เคียงกับระดับต้นทุนและโซนดูดซับแรงขายในช่วง $60,000–$72,000 แต่แรงต้านจากซัพพลายด้านบนและกำไรของผู้ถือระยะสั้นที่เป็นลบ ชี้ว่าความเชื่อมั่นยังเปราะบาง และโอกาสเร่งราคาขึ้นยังถูกจำกัด
การไหลออกของเงินทุนสถาบัน, กิจกรรมซื้อขายสปอตที่ตอบสนองเฉพาะเหตุการณ์ และตำแหน่งในตลาดฟิวเจอร์สที่เย็นตัว รวมถึงสัญญาณความผันผวนและการป้องกันความเสี่ยงที่สูง ล้วนแสดงถึงตลาดที่อยู่ในภาวะสมดุลภายใต้แรงกดดัน สภาพคล่องไม่มากและการมีส่วนร่วมจากผู้เล่นจำกัด
สำหรับตลาดคริปโตจะฟื้นตัวในระยะกลางถึงระยะยาวได้จริง จำเป็นต้องมีการเพิ่มขึ้นของปริมาณซื้อขายสปอตและความพร้อมรับความเสี่ยงของนักลงทุนท่ามกลางสภาวะปัจจุบันนี้
คำถามที่พบบ่อย (FAQ)
1. Bitcoin จะออกจากกรอบราคาปัจจุบันได้อย่างไร?
ในระยะสั้น Bitcoin ต้องขึ้นเหนือระดับ True Market Mean (~79,200 ดอลลาร์) อย่างชัดเจนเพื่อบ่งชี้ถึงความแข็งแกร่งใหม่ หรือลดลงต่ำกว่า Realized Price (~55,000 ดอลลาร์) หากมีเหตุการณ์ล้มละลายระบบโครงสร้างใหญ่ เช่น LUNA หรือ FTX
2. ทำไมผู้ถือคริปโตระยะสั้นถึงยังไม่มีกำไร?
ผู้ซื้อในระยะสั้นส่วนใหญ่ยังซื้อที่ราคาสูงและราคาต่ำกว่านั้นในตอนนี้ ทำให้ยังอยู่ในสถานะขาดทุน ส่งผลให้ความเชื่อมั่นต่ำและทำให้ราคาต้องใช้เวลามากกว่านี้ก่อนจะมีโมเมนตัมขาขึ้นที่ยั่งยืน
3. การไหลออกของสถาบันส่งผลกระทบอย่างไรต่อตลาด?
เมื่อสถาบันขายออกมากขึ้น ทำให้สินค้าหลักในตลาดคริปโตถูกทำลายโดยแรงขาย ปริมาณที่เข้ามาดูดซับจึงไม่เพียงพอ ตลาดจึงเปราะบางและราคาอ่อนไหวกับความผันผวนและการเปลี่ยนแปลงของอารมณ์นักลงทุน
4. ตลาดออปชั่นและความผันผวนส่งผลต่อตลาดคริปโตอย่างไร?
ความผันผวนสูงและ skew ที่เป็นลบสะท้อนว่าแรงซื้อป้องกันความเสี่ยงขาลงยังสูง และตำแหน่งของผู้ให้บริการออปชั่นทำให้ตลาดมีพฤติกรรมตอบสนองรวดเร็วและราคาไม่ปักหลักแน่นอนได้ง่าย
ศึกษาข้อมูลคริปโตเพิ่มเติม
สนใจศึกษาและติดตามข้อมูลเหรียญคริปโตอื่นๆ เพื่อวางแผนการลงทุนอย่างมีประสิทธิภาพ คลิกที่นี่เพื่อเรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับเหรียญคริปโต
ที่มาของบทความ
ข้อมูลและเนื้อหาในบทความนี้อ้างอิงจาก Glassnode Insights: The Week Onchain Week 06 2026
